บทความวิเคราะห์: ผ่าฟอร์ม SPALI... เจ็บแต่จบ? หรือแค่พักฐานรอปันผล 7%?
"ของดีราคาถูก มีอยู่จริง หรือแค่กับดัก?" วันนี้ผมพามาแกะงบส่องกล้องหุ้นอสังหาฯ ตัวท็อปอย่าง SPALI (ศุภาลัย) ที่ล่าสุดอาการดูเหมือนจะ "สะดุดขาตัวเอง" แต่ทำไมเซียนหลายคนยังเหลียวมอง? เพราะตัวเลขปันผลที่ล่อตาล่อใจระดับ 7% นี่แหละครับ! มาดูกันว่าเนื้อในเป็นยังไง จังหวะนี้ควร "สวน" หรือควร "สวด" (มนต์)?
1. ความจริงที่เจ็บปวด: ปี 68 คือปีแห่งการ "Reset"
ต้องยอมรับความจริงครับว่าผลงานล่าสุด (Q4/68) ของ SPALI ออกมา "น่าผิดหวัง"
ยอดขาย (Presales) แผ่ว: ทำได้แค่ 5,800 ล้านบาท ติดลบไป -13% (YoY) และ -33% (QoQ) ทั้งที่ไตรมาสนี้พี่แกอัดเปิดโครงการใหม่เยอะที่สุดของปี แถมโปรโมชั่นจัดหนัก "ลด-แลก-แจก-แถม" และยิงแอดออนไลน์รัวๆ แต่ยอดกลับไม่พุ่งตามเป้า
แนวราบซึม: ปกติ SPALI เก่งเรื่อง Real Demand (บ้านแนวราบ) แต่ไตรมาสนี้ทำได้ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย (เหลือ 3.7 พันล้าน จากปกติ 4 พันล้าน) สะท้อนว่ากำลังซื้อในตลาดหดตัวจริง ทั้งกลุ่มอยู่จริงและนักลงทุน
กำไรส่อแวววูบ: คาดว่ากำไรปี 68 ทั้งปีจะ ลดลงแรงถึง 30% ทำสถิติต่ำสุดในรอบกว่า 10 ปี (ตั้งแต่ปี 2013) เรียกได้ว่าปีนี้คือ "จุดต่ำสุด" หรือ Bottom ของรอบนี้แล้ว
2. แสงสว่างปลายอุโมงค์: ปี 69 ฟ้าใหม่ ไฉไลกว่าเดิม?
แม้ปีที่แล้วจะสะบักสะบอม แต่ปี 2026 (ปี 69) ภาพอาจจะหนังคนละม้วนครับ ของที่อั้นไว้ จะปล่อยปีนี้: โครงการคอนโดมูลค่ากว่าหมื่นล้านที่เลื่อนเปิดจากปีที่แล้ว จะมาเทเปิดในปีนี้แทน ทำให้ยอดเปิดตัวโครงการใหม่ (New Launch) จะพุ่งขึ้นแน่นอน คอนโดตัวความหวัง: จับตาโครงการใหม่แถว "ท่าพระ" ที่จะเปิดตัววาเลนไทน์นี้ (14 ก.พ.) กระแสตอบรับดีมาก Product และราคาโดนใจ
รายได้จ่อโต Double Digit: Backlog (ยอดรอโอน) คอนโดปีนี้มีรออยู่แล้ว 2,800 ล้านบาท (เทียบกับปีก่อนที่มีแค่ 900 ล้าน) ทำให้รายได้ปีนี้น่าจะกลับมาเติบโตเลขสองหลักได้ไม่ยาก
3. มุมมองเซียน: "แพงกว่าเพื่อน แต่ปันผลคุ้มใจ"
ถ้าดูแค่ P/E Ratio ตอนนี้ SPALI เทรดอยู่ที่ประมาณ 7 เท่า ซึ่งถือว่า "แพงกว่ากลุ่ม" นิดหน่อย (เพื่อนๆ ในกลุ่มอสังหาฯ เทรดกันแถวๆ 5-6 เท่า) แปลว่าราคาหุ้นตอนนี้ตลาดได้รับรู้ข่าวดี (Priced-in) ไปพอสมควรแล้ว แต่... จุดตายคือ "ปันผล" ที่ระดับราคานี้ Dividend Yield สูงถึง 7%! นี่คือเกราะป้องกันชั้นดี (Downside Protection) ในภาวะตลาดผันผวน ใครที่ชอบหุ้น "ห่านทองคำ" เน้นรับปันผลเนื้อๆ ระหว่างรอธุรกิจฟื้นตัว ถือว่าน่าสนใจมาก
สรุปกลยุทธ์การลงทุน
สายเก็งกำไร: อาจจะยังไม่ใช่จังหวะ "ไล่ราคา" เพราะงบ Q4 ที่กำลังจะประกาศจริงอาจจะกดดันราคาหุ้นได้อีก รอให้ฝุ่นหายตลบก่อน
สาย VI / กินปันผล: ถ้าราคาหุ้นย่อตัวลงมาเพราะข่าวร้ายระยะสั้น มองเป็นโอกาส "เก็บของ" ครับ เพราะพื้นฐานยังแกร่ง และปี 69 มี Story การฟื้นตัวที่ชัดเจน บวกกับปันผล 7% ถือรอได้สบายๆ
คำเตือน: การลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลและดูคลิปต้นฉบับประกอบการตัดสินใจ (อย่าเชื่อผมหมด เดี๋ยวจะหาว่าไม่เตือน!)